Σχέση μεταξύ αρνητικής αναμενόμενης επιστροφής και θετικής βήτα

Οι οικονομικοί αναλυτές και οι σύμβουλοι χρησιμοποιούν συχνά το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου για να βοηθήσουν να προσδιοριστεί το επίπεδο απόδοσης που ένας επενδυτής πρέπει να περιμένει κατά την αγορά μιας συγκεκριμένης ασφάλειας και τις επιπτώσεις που θα έχει στο χαρτοφυλάκιό του. Το Beta είναι βασικό στοιχείο αυτού του μοντέλου τιμολόγησης και ένα μέτρο του μη διαφοροποιούμενου κινδύνου ασφάλειας.

Υπόδειγμα αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων

Το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM) επιχειρεί να καθορίσει τη σχέση μεταξύ αναμενόμενης απόδοσης του επενδυτή και του επιπέδου κινδύνου που αναλαμβάνει κατά την επιλογή μιας συγκεκριμένης επένδυσης. Το μοντέλο προσπαθεί να εξηγήσει τη συμπεριφορά μιας τιμής ασφαλείας και την επίδραση που θα έχει στον κίνδυνο και την απόδοση του χαρτοφυλακίου σας. Ο δείκτης κινδύνου CAPM είναι βήτα.

Βήτα

Το Beta είναι ένα μέτρο της σχέσης μεταξύ μιας επιστροφής συγκεκριμένης ασφάλειας και της συνολικής απόδοσης της αγοράς. Αποτελεί μέτρο του μη διαφοροποιούμενου κινδύνου ασφάλειας. Η βήτα μπορεί να είναι είτε θετική είτε αρνητική, αν και τις περισσότερες φορές είναι θετική. Μια θετική βήτα σημαίνει ότι η επιστροφή των ασφαλειών κινείται προς την ίδια κατεύθυνση με την αγορά, ενώ μια αρνητική beta δείχνει ότι η επιστροφή της ασφάλειας κινείται προς την αντίθετη κατεύθυνση της απόδοσης της αγοράς. Για παράδειγμα, ένα βήτα με.5 υποδηλώνει ότι θα πρέπει να περιμένετε να αλλάξει η απόδοση του αποθέματος κατά ένα θετικό ποσοστό.5% για κάθε αλλαγή 1% στην απόδοση της αγοράς.

Αναμενόμενη επιστροφή

Τα βασικά στοιχεία για τον υπολογισμό της αναμενόμενης απόδοσης είναι η απόδοση της αγοράς, ο μηδενικός κίνδυνος και η beta. Ο συντελεστής απόδοσης χωρίς κίνδυνο μετράται συνήθως με την απόδοση των ομολόγων του Δημοσίου για την τρέχουσα περίοδο. Το ασφάλιστρό σας κινδύνου ή το ποσό που πρέπει να κερδίσετε για να αντισταθμίσετε το επίπεδο κινδύνου που αναλαμβάνετε κατά την επιλογή μιας συγκεκριμένης ασφάλειας καθορίζεται αφαιρώντας το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο από τη συνολική απόδοση της αγοράς και πολλαπλασιάζοντας το beta της ατομικής ασφάλειας. Η προσθήκη αυτού του αριθμού στο μηδενικό ποσοστό απόδοσης θα σας δώσει την αναμενόμενη απόδοση για την ασφάλεια.

Ο μόνος τρόπος για να υπάρξει μια αρνητική αναμενόμενη απόδοση με μια θετική βήτα είναι εάν ο συντελεστής απόδοσης χωρίς κινδύνους υπερβαίνει τη συνολική απόδοση της αγοράς. Αυτό είναι απίθανο να συμβεί ποτέ, καθώς οι επενδυτές δεν θα επιλέξουν να αγοράσουν πιο επικίνδυνες κινητές αξίες χωρίς τη δυνατότητα μεγαλύτερης απόδοσης.

Αντιμετώπιση του CAPM

Οι προβλέψεις και η χρησιμότητα του CAPM αμφισβητήθηκαν εδώ και δεκαετίες. Ενώ οι περισσότεροι οικονομικοί αναλυτές εξακολουθούν να μελετούν το μοντέλο και να το χρησιμοποιούν με τρόπο πρόβλεψης, υπάρχουν θεωρίες γύρω από την αυθεντικότητα. Μια θεωρία είναι ότι τα εξαιρετικά ασταθή αποθέματα, με την πάροδο του χρόνου, θα παράγουν μια μέση απόδοση που είναι αρνητική. Αυτό θα συμβεί ακόμη και αν η βήτα είναι θετική, εφόσον είναι μεγάλη αριθμητική τιμή. Αυτό αναιρεί τη βασική προϋπόθεση για την οποία αναπτύχθηκε το CAPM, αλλά μπορεί να συμβεί σε ορισμένες περιπτώσεις. Οι οικονομικοί εμπειρογνώμονες συχνά αποκαλούν αυτό το "μαύρο κύκνο", που ονομάζεται έτσι για κάτι που είναι σπάνιο, αλλά μπορεί να το δείτε κάποια στιγμή.

Διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου

Αν η αναμενόμενη απόδοση του συνολικού χαρτοφυλακίου σας είναι αρνητική, είναι πιθανό ότι οι περισσότερες από τις αξίες σας έχουν αρνητική beta. Μπορεί να θέλετε να διαφοροποιήσετε το χαρτοφυλάκιό σας επιλέγοντας περισσότερες αξίες με θετική βήτα για να σταθεροποιήσετε την κίνηση του χαρτοφυλακίου σας και να αποδώσετε μια απόδοση που είναι πιο πιθανό να ακολουθήσει την αγορά σε μια ανάκαμψη. Μια θετική βήτα υποδεικνύει ότι μια ασφάλεια θα κινηθεί προς την ίδια κατεύθυνση με την αγορά, οπότε η αγορά περισσότερων τίτλων με θετικά betas θα προσφέρει μια πιο άμεση συσχέτιση με την κίνηση της αγοράς.