Πίνακας περιεχομένων:
Η υποχρεωτική ανταλλαγή μετοχών είναι μια εταιρική ενέργεια στην οποία οι κάτοχοι μιας κατηγορίας μετοχών μιας εταιρείας υποχρεούνται να την ανταλλάξουν για μια άλλη κατηγορία αποθεμάτων. Ένα παράδειγμα θα είναι η εξαναγκαστική ανταλλαγή του Convertible Preferred Stock, ή CPS, για κοινό απόθεμα. Οι μέτοχοι δεν έχουν διακριτική ευχέρεια όσον αφορά την αποδοχή υποχρεωτικής ανταλλαγής, εκτός από την πώληση των προνομιούχων μετοχών τους. Το προνομιούχο απόθεμα διαφέρει από το κοινό απόθεμα στο ότι: (1) πληρώνει συνήθως ένα υψηλό μέρισμα, (2) έχει αρχαιότητα έναντι των κοινών μετοχών κατά τη διάρκεια της πτώχευσης. και (3) οι προνομιούχες μετοχές συνήθως δεν έχουν δικαιώματα ψήφου. Η CPS επιτρέπει στους μετόχους να ανταλλάσσουν τις προνομιούχες μετοχές τους για κοινό απόθεμα μετά από καθορισμένη ημερομηνία.
Συντελεστής μετατροπής και τιμή
Ο λόγος μετατροπής είναι ένας υπολογισμός που καθορίζει τον αριθμό των μετοχών του κοινού αποθέματος που θα εισπραχθούν για το CPS. Η διοίκηση ορίζει αυτή την αναλογία κατά τη στιγμή που εκδίδει το CPS. Για παράδειγμα, ένα μερίδιο της XYZ Corporation CPS εκδίδεται με τιμή αγοράς ή par, ύψους $ 100. Κατά την έκδοση, το XYZ προσδιορίζει αναλογία μετατροπής 6,5 κοινών μετοχών για κάθε μετοχή των προτιμώμενων. Η τιμή μετατροπής είναι το πηλίκο της ονομαστικής αξίας του μετατρέψιμου μετοχικού κεφαλαίου και του λόγου μετατροπής: $ 100 / 6.5 = $ 15.38.
Πριμοδότηση μετατροπής
Η πριμοδότηση μετατροπής είναι η εκατοστιαία διαφορά μεταξύ της ονομαστικής αξίας της CPS και της τιμής που θα εισπράξουν οι μετοχές κατά τη μετατροπή και την πώληση, η οποία ισούται με την αγοραία τιμή της κοινής μετοχής με βάση τη σχέση μετατροπής. Για παράδειγμα, εάν η κοινή τιμή XYZ διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή στα 12 δολάρια ανά μετοχή, η αξία μιας προνομιούχου μετοχής θα ήταν 12 x 6,5 ή 78 δολάρια. Αυτό είναι το ποσό που θα περίμενε κανείς από την πώληση του CPS στη δευτερογενή αγορά και όχι από τη μετατροπή του. Το ασφάλιστρο είναι ($ 100 - $ 78) / 100, ή 22 τοις εκατό. Υπάρχει μια αντίστροφη σχέση μεταξύ της σχέσης τιμής μεταξύ των κατηγοριών μετοχών και της πριμοδότησης μετατροπής: ένα χαμηλότερο ασφάλιστρο σημαίνει ότι το προνομιούχο απόθεμα μπορεί να πωληθεί πιο κοντά στην ισοτιμία. Ένα ασφάλιστρο μηδενικού ποσοστού εμφανίζεται όταν το χρηματικό ποσό που λαμβάνετε από τη μετατροπή μιας μετοχής από την προτιμώμενη και την πώληση του προκύπτοντος κοινού αποθέματος ισούται με την ονομαστική αξία μιας προνομιούχου μετοχής. Οι μετατροπές όταν τα ασφάλιστρα είναι αρνητικά έχουν ως αποτέλεσμα κέρδη κεφαλαίου.
Μετατρέψιμο Μετατρέψιμο
Μια μετατρέψιμη μετοχή είναι "σκασμένη" αν έχει ένα σχετικά υψηλό ασφάλιστρο μετατροπής, συνήθως 50% ή υψηλότερο. Η μετατροπή σε θετική πριμοδότηση έχει ως αποτέλεσμα την απώλεια κεφαλαίου και ένα υψηλό ασφάλιστρο συνεπάγεται ότι είναι απίθανο η μετατροπή να έχει ως αποτέλεσμα ένα κεφαλαιουχικό κέρδος για το προσεχές μέλλον. Ένα σπαρμένο CPS έχει μικρή σχέση τιμής με το υποκείμενο κοινό απόθεμα και εμπορεύεται περισσότερο σαν ομολόγων. Δηλαδή, οι έμποροι θα βρουν ελκυστικότερες μετοχές εάν οι μετοχές κατέβαλαν μερίσματα ανταγωνιστικά με τα τρέχοντα επιτόκια με βάση την αναπροσαρμοσμένη βάση κινδύνου - το απόθεμα είναι πιο επικίνδυνο από τα ομόλογα και συνεπώς πρέπει να έχει υψηλότερη απόδοση για να προσελκύσει επενδυτές που αντιμετωπίζουν δυσμενείς κινδύνους.
Υποχρεωτική ανταλλαγή
Η διοίκηση μπορεί να εκδώσει CPS με μια υποχρεωτική δυνατότητα ανταλλαγής. Αυτή η δυνατότητα επιτρέπει στη διεύθυνση να καλέσει τη μετατροπή των προτιμώμενων μετοχών μετά από κάποια καθορισμένη ημερομηνία επαναφοράς. Το χαρακτηριστικό μειώνει την αξία των μετοχών στους εμπόρους λόγω της αβεβαιότητας της κοινής αξίας αποθεμάτων κατά τη στιγμή της αναγκαστικής μετατροπής. Εάν η διοίκηση καλεί CPS όταν τα ασφάλιστρα μετατροπής είναι θετικά, οι επενδυτές που πωλούν αμέσως το κοινό απόθεμα που προκύπτει θα συνειδητοποιήσουν μια απώλεια κεφαλαίου.