CAPM Vs. DDM

Τόσο το CAPM όσο και το DDM είναι μέθοδοι ανάλυσης χαρτοφυλακίων χρεογράφων. Συγκεκριμένα, χρησιμοποιούνται για την εκτίμηση της αξίας των τίτλων κατά την εκτίμηση μιας τιμής. Ωστόσο, και οι δύο διαφέρουν ως προς τη χρήση. Το CAPM επικεντρώνεται κυρίως στην αξιολόγηση ενός ολόκληρου χαρτοφυλακίου με την εκτίμηση των κινδύνων και των αποδόσεων, ενώ το DDM επικεντρώνεται μόνο στην αποτίμηση των ομολόγων που παράγουν μερίσματα.

CAPM

Το CAPM, το οποίο αντιπροσωπεύει το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου, διαιρεί το χαρτοφυλάκιο των επενδυτών σε δύο ομάδες. Η πρώτη ομάδα αποτελείται από ένα ενιαίο περιουσιακό στοιχείο χωρίς κινδύνους και η δεύτερη ομάδα αποτελείται από ένα χαρτοφυλάκιο όλων των επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων. Το τελευταίο ονομάζεται το εφαπτόμενο χαρτοφυλάκιο. Θεωρείται επίσης ότι όλοι οι επενδυτές κατέχουν το ίδιο εφαπτόμενο χαρτοφυλάκιο. Ο βαθμός κινδύνου κάθε περιουσιακού στοιχείου εντός του εφαπτόμενου χαρτοφυλακίου ισοδυναμεί με τη συνάφεια του χαρτοφυλακίου της αγοράς. Όταν συνδυάζονται αυτές οι δύο ομάδες περιουσιακών στοιχείων, δημιουργείται το χαρτοφυλάκιο συνόρων. Επιπλέον, υπάρχουν δύο τύποι κινδύνων: ο συστηματικός κίνδυνος, ο οποίος δεν μπορεί να διαφοροποιηθεί, και ο μη συστηματικός κίνδυνος, ο οποίος μπορεί να διαφοροποιηθεί με τη διατήρηση του χαρτοφυλακίου των συνόρων. Αυτό είναι το κύριο πλεονέκτημα του CAPM: Θεωρεί μόνο συστηματικό κίνδυνο, δηλαδή τους κινδύνους που συνδέονται μόνο με την εν λόγω αγορά.

Μειονεκτήματα του CAPM

Ο CAPM συνεπάγεται πολλά μειονεκτήματα. Ένα από αυτά είναι η εκχώρηση αξιών στο ποσοστό απόδοσης του περιουσιακού στοιχείου χωρίς κίνδυνο, το ποσοστό απόδοσης του εφαπτόμενου χαρτοφυλακίου καθώς και τα ασφάλιστρα κινδύνου. Το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο είναι συχνά με τη μορφή κρατικών ομολόγων, λογαριασμών ή τραπεζογραμματίων, τα οποία συχνά υποτίθεται ότι είναι πολύ χαμηλά σε κίνδυνο. Η απόδοση αυτών των χρεογράφων μεταβάλλεται διαρκώς όσο πλησιάζουν η ωριμότητα. Επιπλέον, η απόδοση των επικίνδυνων στοιχείων ενεργητικού, όπως τα αποθέματα, μπορεί να είναι αρνητική εάν οι πτωτικές τιμές των μετοχών υπερτερούν των αποδόσεων των μερισμάτων. Τα ασφάλιστρα κινδύνου διαφέρουν επίσης ανάλογα με το χρόνο. Επομένως, η δυναμική φύση της αγοράς έχει ένα μειονέκτημα για τη στατική φύση του CAPM.

DDM

Το DDM αντιπροσωπεύει το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων. Είναι πολύ λιγότερο περίπλοκο από τον CAPM, καθώς επικεντρώνεται μόνο στα αποθέματα και όχι στο σύνολο του επενδυτικού χαρτοφυλακίου. Συγκεκριμένα, επικεντρώνεται μόνο στα αποθέματα που καταβάλλουν μερίσματα, τα οποία τείνουν να προέρχονται από σταθερές και κερδοφόρες εταιρείες όπως τα μπλε τσιπ. Χρησιμοποιεί τον ορισμό της αξίας των μετοχών ως το τρέχον μέρισμα ανά μετοχή, διαιρούμενο με το προεξοφλητικό επιτόκιο μείον το ρυθμό αύξησης των μερισμάτων. Επομένως, χρησιμοποιεί τόσο τις αντιλήψεις των επενδυτών όσο και τα δεδομένα της αγοράς για τον προσδιορισμό της αξίας του αποθέματος. Το μοντέλο DDM προσφέρει έτσι τη δυνατότητα να παράγει τις προσδοκίες των επενδυτών χρησιμοποιώντας μια πολύ απλοποιημένη επιλογή εισροών και μεταβλητών.

Μειονεκτήματα του DDM

Το μοντέλο DDM έχει αρκετά μειονεκτήματα. Το κύριο μειονέκτημα είναι ότι οι αποτιμήσεις των αποθεμάτων μπορεί να είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες στις μικρές αλλαγές στις εισροές. Μια μικρή τροποποίηση του προεξοφλητικού επιτοκίου των επενδυτών μπορεί να επηρεάσει σημαντικά την αξία μιας ασφάλειας. Επιπλέον, οι επενδυτές μπορούν να βασίζονται περισσότερο στο μοντέλο ως εργαλείο αποτίμησης όταν εξακολουθεί να είναι τεχνικά εκτιμητής στην καθαρή του έννοια.