Πίνακας περιεχομένων:
Όταν κυβερνητικές οντότητες ή εταιρείες αποφασίζουν να εκδίδουν ομόλογα ως μέσο δανεισμού χρημάτων, διατηρούν τις υπηρεσίες ενός τράπεζα Επενδύσεων να υπηρετεί με μεσάζοντα. Ο Επενδυτικός Τραπεζίτης ενεργεί ως συμβουλευτική και ως αναδόχου. Η λειτουργία λειτουργίας του ασφαλιστή καθορίζει τον τρόπο με τον οποίο υπολογίζονται τα έσοδα από μια έκδοση ομολόγων.
Η λειτουργία του Underwriter
Όταν μια τράπεζα επενδύσεων αναλαμβάνει την έκδοση ομολογιακού δανείου, ο τραπεζίτης αγοράζει τα ομόλογα από το ίδρυμα έκδοσης και τα πωλεί στους επενδυτές. Ο ασφαλιστής υποβάλλει επίσης τα απαιτούμενα έγγραφα στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και συμβουλεύει τον εκδότη να καθορίσει την τιμή προσφοράς, το επιτόκιο και τους όρους για τα ομόλογα. Ο ασφαλιστής που φέρει το κόστος αυτών των δραστηριοτήτων καθώς και την πληρωμή για νομικό σύμβουλο και την εμπορία των ομολόγων. Οι ασφαλιστές μπορούν να προσκαλέσουν θεσμικούς επενδυτές να υποβάλουν προσφορές για τα ομόλογα, να τις πουλήσουν στο κοινό ή να διαπραγματευτούν ιδιωτική τοποθέτηση με μεγάλους επενδυτές, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία και ασφαλιστικές εταιρείες.
Η διάδοση του Underwriter
Ο ασφαλιστής αντισταθμίζεται μέσω του διάδοση. Ο εκδότης ομολόγων πωλεί τα αξιόγραφα στον ασφαλειοδότη με έκπτωση της προβλεπόμενης τιμής. Ο ασφαλιστής διατηρεί αυτή τη διαφορά ή εξαπλώνεται όταν οι επενδυτές αγοράζουν τις κινητές αξίες. Ένα τυπικό spread για μια έκδοση ομολόγων μπορεί να είναι 0,5 έως 1 τοις εκατό. Για παράδειγμα, ο ασφαλιστής μπορεί να αγοράσει μια έκδοση ομολογιών για το 99% της ονομαστικής αξίας και να προσφέρει τα ομόλογα στους επενδυτές με 100% par. Ας υποθέσουμε ότι μια τράπεζα επενδύσεων αναλαμβάνει την έκδοση ομολογιακού δανείου ύψους 20 εκατομμυρίων δολαρίων στο 99% της ισοτιμίας. Αν ο αναδόχων λάβει την τιμή προσφοράς 100% par, έτσι θα καταρτιστούν οι αριθμοί:
- Ο εκδότης ομολόγων εισπράττει έσοδα 99% των 20 εκατομμυρίων δολαρίων ή 19,8 εκατομμύρια δολάρια.
- Ο ασφαλιστής λαμβάνει ακαθάριστα έσοδα από την πώληση των ομολόγων των 20 εκατομμυρίων δολαρίων.
- Ο ασφαλιστής κρατά καθαρό προϊόν - το spread - 20 εκατομμυρίων δολαρίων κάτω από 19,8 εκατομμύρια δολάρια, ή 200 χιλιάδες δολάρια.
Ο ασφαλιστής πρέπει να πληρώσει τα έξοδα που προκύπτουν από το περιθώριο. Αυτό που απομένει είναι το κέρδος.
Οι κίνδυνοι αναδοχής
Όταν η έκδοση ομολογιακού δανείου προσφέρεται στους επενδυτές, δεν υπάρχει εγγύηση ότι οι τίτλοι θα πωληθούν στην τιμή προσφοράς. Οι εκδότες ομολόγων μεταφέρουν αυτόν τον κίνδυνο με την πώληση των τίτλων στον ασφαλειοδότη. Είναι πιθανό οι επενδυτές να αυξήσουν την τιμή των ομολόγων και ο ασφαλειοδότης θα συγκεντρώσει μεγαλύτερο εύρος από το αναμενόμενο. Ωστόσο, είναι επίσης πιθανό ότι τα επικρατούντα επιτόκια θα αλλάξουν ή η πιστοληπτική αξιολόγηση του εκδότη δεν θα είναι αρκετά καλή για να προσελκύσει επενδυτές. Σε τέτοιες περιπτώσεις, ο ασφαλιστής μπορεί να χρειαστεί να πουλήσει τα ομόλογα σε τιμή κατώτερη από την τιμή προσφοράς, μειώνοντας έτσι το spread και προκαλώντας ζημία. Οι ασφαλιστές συνήθως αποτελούν α συνδικάτο για τη διαχείριση του κινδύνου καλώντας άλλους επενδυτικούς τραπεζίτες να μοιραστούν την ευθύνη της εμπορίας του ομολόγου.Ο κίνδυνος για τον ασφαλειοδότη κατανέμεται μεταξύ των μελών του συνδικάτου.